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Septembre 2024

Les réserves de la CARMF en 2023 : un patrimoine significatif

Placements immobiliers

Les placements immobiliers de la CARMF étaient valorisés à 1,24 milliard d'euros en valeur vénale fin 2023. L'immobilier détenu en direct représentait 86 % des actifs et se composait essentiellement de bureaux très bien placés dans Paris. Les 14 % restant étaient investis dans des fonds immobiliers.

Les revenus encaissés en 2023 se sont élevés à 47,95 M€ (millions d'euros) dont 37,07 M€ de loyers et 10,88 M€ de revenus des fonds. La performance globale du patrimoine immobilier direct et indirect est négative en 2023, - 5,58 % contre +2,65 % en 2022. Ceci s'explique notamment par la forte crise du marché de l'immobilier en 2023 liée à la hausse des taux d’intérêts.

Sur les cinq dernières années, la performance moyenne, intégrant à la fois les revenus et les plus-values latentes, s'établit à 3,02 % par an.

Placements en valeurs mobilières

Au 31 décembre 2023, le portefeuille de valeurs mobilières géré par la CARMF s’élevait à plus de 5,8 milliards d’euros en valeur de marché.
Celui-ci était réparti en 49,1 % d’actions et 50,9 % d’obligations (dont 13,7 % convertibles en actions).

Cette gestion est en grande partie effectuée au travers d’organismes de placements collectifs (OPC) mais il faut mentionner l’existence d’une gestion directe actions qui représente plus de 11 % de l’ensemble, principalement investie sur des grandes entreprises françaises.

On notera le poids important de la poche actions sachant qu’il s’agit d’un actif considéré comme le plus rentable sur le long terme. Cependant, le risque de baisse de marché est réduit par la mise en place de couvertures systématiques, dans un souci d’une meilleure maîtrise de la volatilité pour tenir compte du besoin d’utilisation des réserves dans les prochaines années. Dans cet esprit, le portefeuille d’actions sera progressivement réduit au profit du portefeuille obligataire.

Globalement, il s’agit d’une gestion diversifiée de long terme qui respecte la réglementation et qui est soucieuse d’optimiser le couple rentabilité - risque.

La performance globale du portefeuille (après fiscalité) s’établit à +10,17 % en 2023 contre -11,48 % en 2022 et +12,33 % en 2021.

Dans le détail, le portefeuille actions (OPC et gestion directe) affiche un TRI (taux de rendement interne) de +12,87 % et celui de l’obligataire au sens large (obligations convertibles en actions incluses) progresse de +7,52 % (+ 8,28 % hors obligations convertibles en actions).

Ces chiffres sont à comparer à une inflation en moyenne annuelle de +4,82 % sur la même période. À noter qu’un placement sans risque (monétaire) aurait procuré une performance de +3,27 % (moyenne des fonds de trésorerie à court terme en 2023).

Patrimoine de la Caisse
7 milliards d'euros au 31 décembre 2023
Répartition par classe d'actifs (en valeur de marché)

Résultat financier

L’exercice 2023 se solde par un résultat financier en forte hausse, impacté notamment par des reprises de provisions pour dépréciations sur titres à hauteur de 90 M€, provisions dotées en 2022 dans le contexte de la crise financière. L’excédent de l’exercice s’explique également par la diversification du portefeuille titres, ayant permis à la CARMF de comptabiliser de significatives plus-values financières, (124 M€) lors de cessions de titres (ventes, arbitrages, trading), et les plus-values nettes de cessions d’immeubles constatées (32 M€). Le résultat net financier s’élève ainsi à 296,6 M€ en 2023, contre un résultat net de 116,3 M€ en 2022.